外匯存底創新高：外匯存底多寡 耐人尋味的議題 / 中央社 2011.03

（中央社記者高照芬台北 4日電）中央銀行公布 2月台灣外匯存底3906.9億美元，再創歷史新高。外匯存底是否愈高愈好？外匯存底水位如何控制？經濟學家認為，這是一個耐人尋味的議題。

中央銀行 4日公布 2月底外匯存底為3906.9億美元，較1月底增加35.79億美元，再創新高。台灣的外匯存底仍排名世界第4，次於中國大陸、日本及俄羅斯。

寶華綜合經濟研究院院長梁國源說：「外匯存底不是愈高愈好，而是夠用就好。」

他表示，早期國際支付主要來自商品貿易的時代，外匯存底的安全存量為維持一個國家 3至 6個月的進口所需；但是如今台灣資本帳開放，台灣的外匯存底遠遠超過此一數字。

梁國源指出，台灣雖然是一個外匯自由流動的國家，一旦外匯存底增幅過快，將會干擾國內匯市；央行也將釋出等值的新台幣，若新台幣超額流動性增加過快，有引發資產性通貨膨脹的隱憂，因此央行應嚴控貨幣數量。

梁國源認為，外匯存底並非愈多愈好，而是夠用就好。如果外匯存底增加的數額高於貿易順差的增幅，很顯然的，外匯存底增加的數量有一部分是由資本帳所移入。

這也就是為什麼，央行近期發布外匯存底新聞的同時，也一併公布外資持有台灣股票及債券的市值金額。

依據央行統計，今年 2月底外資持有國內股票及債券，按當日市價計算及存款合計2351億美元，占外匯存底約60%。

若再加計 6個月進口數額1500億美元，台灣外匯存底的合理水位估計在3800億美元左右，與央行公布 2月的外匯存底3906.9億元，相去不遠。

外匯存底增加也有益處。中央銀行外匯局長林孫源曾對媒體表示，台灣非國際貨幣基金會（IMF）會員，一旦國際收支產生逆差，外匯存底維持高水位，有助支應台灣經濟發展所需，也不會發生求助無門的窘境。

他並且指出，台灣外匯存底維持高水位，有助台灣債信評等提升；債信評等提升，也有助減輕企業海外發債的成本。

回顧政府播遷來台之初，台灣的國際收支年年出現赤字，直到1960年度，台灣的對外貿易才開始出現順差，加上當時外資及外僑資金的流入，台灣國際收支才獲得改善。

1980年代開始，台灣出口大幅增加，貿易順差年年成長，外匯存底迅速累積，值得注意的是，1985年、1986年、1987年，外匯存底年年都以超過百億美元的速度成長，1994年台灣外匯存底達 924.5億美元，與德國相當。

經濟學大師魯卡斯（Robert Lucas）在1980年代時曾訪問台灣，他直言：「不了解台灣的經濟…，外匯存底過高雖是一個問題，但應該算是一個快樂的問題。」

外匯存底多寡，央行應該謹慎拿捏，一來監控外資流入，是否依據用途，投入國內股債市；一來監控匯市的波動，並嚴控貨幣數量，避免釋出過多的新台幣，使國內資產產生泡沫化危機，重蹈1989年前後國內股市及房產狂飆的覆轍。

外匯存底過高既是一個快樂的問題，也是一個耐人尋味的議題。外匯存底不是愈多愈好，而是夠用就好；外匯存底的多寡，終究還是考驗央行拿捏的智慧。



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